预计基建投资仍将保持高增。我国2022 年广义基建投资完成额同比增长11.5%，狭义基建同比增长9.4%；2023 年1~4 月广义基建同比增长9.8%，狭义基建同比增长8.5%。我们预计 2023 年作为贯彻二十大精神的开局之年，稳增长政策力度仍将持续，尤其在出口、消费、地产投资等领域贡献有限情境下，基建投资作为重要抓手预将保持高景气。

　　一带一路十周年催生国际合作新秩序。过去十年我国在沿线国家承包工程新签订单、实现营收超过对外工程总额的一半，2023 年适逢新一带一路建设十周年，预将举办第三届国际合作高峰论坛，加强与沿线国家经贸合作。开年至今，江南体育app官方下载入口我国已经成功斡旋沙特伊朗恢复外交，推动中吉乌铁路等标志性项目取得实质进展，未来有望在一带一路地区发挥更大的经济影响力，基建央企海外业务前景可期。

　　股权财政重要性提升。房地产行业进入下行周期，土地财政收入贡献下降，2022 年全国成交土地出让金5.5 万亿元，同比下降27.2%。同年，国有企业营业总收入82.6 万亿元，利润总额4.3 万亿元，利润总额占营业总收入比重处于历史相对低位。我们认为公用品市场目前普遍存在垄断低价现象，后续或逐步回归其价值，相关国企盈利水平有望回升。

　　中特估体系下，央国企有望实现价值重塑。十八大后，我国国企改革进入全面深化时期，在完善现代企业制度等方面成绩斐然；2020~2022 国企改革三年行动取得显著成效，新一轮国改深化行动或将推出；2023 年新实施的“一利五率”央企考核指标体系更趋向市场价值判断标准。2022年，SW 建筑装饰一级行业中央企实现营收/归母净利润/经营性净现金流分别占行业的82%/92%/79%，截止2023 年6 月5 日，央企市值占行业60%，市值与基本面贡献占比仍有显著差距。

　　推荐关注低估值绩优基建央企中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑。我们认为基建行业有望保持高景气，基建央企公司治理和经营效率有望持续优化，随着中特估系统工程的持续推进，企业价值创造活动与市场审美有望逐步趋同，推动估值向合理水平修复。江南体育app官方下载入口