建筑装饰2023年1-8月投资数据点评：基建投资增速持续放缓 地产单月投资降幅缩窄

　　固投增速进一步放缓，产业结构不断优化。国家统计局公布2023 年1-8 月投资数据，全国固定资产投资累计+3.2%（增速较1-7 月下降0.2pct），投资增速进一步放缓。产业结构不断优化，高新技术产业投资增长较快，2023 年1-8 月高新技术产业投资同比+11.3%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长11.2%、11.5%。

　　基建投资增速持续放缓，逆周期调节仍需为继。据国家统计局数据，1-8 月制造业投资同比+5.9%，增速较1-7 月上升0.2pct，基础设施投资（全口径）同比+9.0%，增速较1-7 月-0.4pct，8 月单月投资+6.2%（7 月单月+5.3%），基础设施投资（不含电力）同比+6.4%，增速较1-7 月-0.4pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+11.3%，增速较1-7 月-0.4pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比+0.4%，增速较1-7 月-1.2pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+26.5%，增速较1-7 月+1.1pct。分区域看，东部地区投资同比+5.6%，增速较1-7 月-0.3pct，中部地区投资-1.6%，增速较1-7 月+0.3pct，西部地区投资-0.6%，增速较1-7 月-0.3pct，东北地区投资-3.1%，增速较1-7月-1.2pct。我们认为，基建投资增速持续放缓受两方面因素影响，1）地方政府财政压力凸显，基建项目推进缓慢；2）建筑企业提质增效深化，日益注重现金流的背景下，在手项目施工进度放缓。稳增长背景下，我们仍对后续逆周期政策抱有期待。

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　　8 月单月地产投资降幅缩窄，但投资仍然低位，销售低迷。据国家统计局数据，23 年8 月单月来看，房地产投资同比-11.0%（计算值-19.1%），较前值+1.2pct；开工同比-23.6%（计算值-23.0%），较前值+2.3pct；竣工同比+10.6%（计算值+10.1%），较前值-22.6pct。房地产政策持续放松背景下，8 月单月地产投资降幅有所缩窄，但投资仍然处于低位，销售低迷。

　　投资分析意见：我们认为，随着国资委对央企考核体系的改变，将有效带动企业自身提质增效，同时在市场外部环境的变化中，央企凭借自身的竞争优势将大有可为，重点看好央企价值重估的投资机会，配置角度，1）大央企推荐中国中铁，关注中国交建、中国化学、中国铁建；2）一带一路板块推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际；3）地方国企推荐四川路桥，关注安徽建工、建科院、上海建工；4）产业链景气复苏及城中村改造，关注志特新材、建发合诚、深圳瑞捷、华阳国际、德才股份。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。

　　中国中铁：预计23 年12%增长，PE4.8X。基础设施建设工程企业，资产质量优异，国企改革构成上行催化。

　　中钢国际：预计23 年30%增长，PE12.4X。国际冶金工程企业，23 年海外业务景气度持续回升，带动海外业务增量，公司同时积极开展低碳冶金自主集成技术研发和工程实践，随着双碳政策持续推进，有望率先抢占市场份额。

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　　中材国际：预计23 年 29%增长，PE10.5X。水泥工程企业，立足绿色、智能，长期受益建筑行业碳中和，国内外需求双修复，一带一路构成上行催化。